El año semilla que lo esta cambiando todo

Nasdaq elige a Kraken, no a un broker: el momento en que Wall Street ya no dirige el partido

El lunes 9 de marzo de 2026, Nasdaq anunció que se asocia con Payward —la empresa matriz de Kraken— para construir lo que han denominado un "equities transformation gateway": una pasarela que permitirá a las acciones listadas en Nasdaq existir y circular como tokens en redes blockchain, sin perder ninguno de sus derechos jurídicos originales. Votos en juntas de accionistas, pago de dividendos, acciones corporativas: todo integrado mediante contratos inteligentes. La fecha de lanzamiento operativo apunta al primer semestre de 2027, pendiente de aprobación final de la SEC.

El titular evidente es la tokenización de acciones. Pero la noticia de fondo —la que no aparece en los titulares pero que cambia algo estructural— es quién ejecutará el rol de capa de distribución y liquidación: no Merrill Lynch, no Fidelity, no Goldman Sachs. Kraken. Un exchange cripto que hace apenas una semana obtuvo su cuenta maestra en la Reserva Federal y que ahora ha sido elegido por la bolsa más grande del mundo para ser el socio de la infraestructura del mercado de renta variable del siglo XXI.

"Las asociaciones con pioneros de los activos digitales dan a los gigantes de Wall Street acceso a la infraestructura subyacente sin tener que construirla ellos mismos." — Nic Puckrin, co-fundador de Coin Bureau, para American Banker.

Tokens directos, no productos estructurados: la diferencia que importa

El precedente inmediato de Kraken en tokenización de acciones era xStocks —tecnología desarrollada por Backed Finance, que Payward adquirió en diciembre de 2025— con más de 25.000 millones de dólares en volumen acumulado y 85.000 titulares. Pero xStocks son productos estructurados: no confieren titularidad directa. Lo que Nasdaq propone es fundamentalmente distinto.

Cada token del nuevo sistema comparte el mismo CUSIP que la acción subyacente, lo que los convierte en emisiones directas del propio emisor. El titular del token tiene exactamente los mismos derechos que el titular convencional de la acción —idéntica protección legal, mismo dividendo, mismo voto—, pero la acción existe simultáneamente como instrumento programable que puede cruzar entre mercados regulados y redes blockchain abiertas. La SEC ya indicó en enero de 2026 que las acciones tokenizadas de emisión directa podrían pronto recibir algún tipo de exención para operar mediante formadores de mercado automatizados (AMMs).

Kraken y Payward actuarán como capa principal de liquidación para las transacciones de tokens de acciones Nasdaq en jurisdicciones elegibles durante el período inicial, gestionando también los procesos de KYC y AML. El piloto arrancará con foco en Europa y mercados internacionales, donde la regulación ya permite estas operaciones, mientras el proceso regulatorio en Estados Unidos sigue su curso.

El inversor retail en Manila o Lagos podrá comprar acciones de Nvidia a las 3 de la madrugada del domingo con la misma seguridad jurídica que un gestor de fondos en Nueva York en horario de bolsa. Ese es el alcance real de lo que se anunció el 9 de marzo. Y la distribución no la gestiona un banco de inversión: la gestiona una empresa cripto con cuenta maestra en la Fed.

El contexto: Nasdaq no está solo en esta carrera

La semana anterior al anuncio, ICE —la propietaria de la Bolsa de Nueva York— hizo una inversión estratégica en OKX, valorando el exchange en 25.000 millones de dólares, con un acuerdo paralelo para ofrecer futuros cripto y acciones tokenizadas. Coinbase y Dinari avanzan en estructuras similares para el mercado estadounidense. Nasdaq también anunció una asociación con Seturion, plataforma de liquidación tokenizada del grupo alemán Boerse Stuttgart. Lo que parecía una tecnología marginal en 2023 se ha convertido en la apuesta central de infraestructura de los mayores operadores de bolsa del planeta.

El dólar digital que eligió el cumplimiento

USDC supera a USDT en volumen por primera vez desde 2019

El viernes 13 de marzo de 2026, el banco japonés de inversión Mizuho publicó una nota de análisis que tenía el peso de un cambio de era: USDC, la stablecoin emitida por Circle, ha superado a USDT de Tether en volumen de transacciones ajustado en lo que va de año. Según los datos de Mizuho, USDC procesó aproximadamente 2,2 billones de dólares en volumen ajustado entre enero y mediados de marzo, frente a 1,3 billones de USDT en el mismo período. Eso coloca a USDC con el 64% del volumen combinado entre las dos principales stablecoins: su primera posición de liderazgo desde 2019.

• USDC volumen ajustado YTD: $2,2 T 64% del volumen combinado USDC+USDT | Fuente: Mizuho, 13 mar 2026

• USDT volumen ajustado YTD: $1,3 T 36% del volumen combinado | capitalización de mercado: $184.000 M

• Supply USDC en circulación: $78,7 B récord histórico a 12 de marzo de 2026 | presentes en 32 redes blockchain

Para entender la magnitud del cambio hay que recordar el punto de partida. El 5 de febrero de 2026 —exactamente en el mínimo histórico del mercado cripto de este ciclo, con Bitcoin cotizando por debajo de 75.000 dólares— la acción de Circle (CRCL) tocó mínimos históricos en 49 dólares. Desde ese nivel, en el momento de redactar estas líneas, CRCL cotiza en torno a 105-114 dólares: una revalorización superior al 120% en poco más de cinco semanas. El mercado encontró el suelo en el mismo sitio en que el miedo era máximo.

Los números que explican el giro

El volumen mensual de transacciones de USDC alcanzó 5,9 billones de dólares en los últimos 30 días, frente a los 1,1 billones de USDT en el mismo período. La supply circulante de USDC ha crecido un 72% interanual hasta rozar los 79.000 millones de dólares, presente en 32 redes blockchain. En activos tokenizados del mundo real (RWA), que se han disparado hasta los 11.130 millones de dólares en términos globales, USDC es la divisa de denominación dominante. ¿Por qué USDC y no USDT? La respuesta estructural es la regulación. USDC es la única stablecoin de gran capitalización actualmente compatible con el GENIUS Act estadounidense. En Europa, la regulación MiCA ha acelerado la migración de plataformas hacia USDC —el proceso de licenciamiento de SwissBorg, Relai y Blockchain.com bajo MiCA ha intensificado este movimiento—. USDT, en cambio, respalda sus reservas con una cesta que incluye bonos del Estado, oro y Bitcoin: esa estructura heterogénea la deja fuera de los requisitos de las regulaciones vigentes en ambas jurisdicciones.

El 98,6% de los pagos realizados por sistemas basados en inteligencia artificial en 2026 se completan en USDC, según datos de Circle. La IA no tiene cuenta bancaria. Tiene wallet. Y eligió USDC.

USDC vs. USDT: quién gana en qué terreno

La hegemonía de USDT tampoco ha desaparecido, y conviene entender dónde persiste. Tether sigue dominando en la red de TRON —donde procesa la mayor parte de sus transacciones de mercados emergentes y transferencias de bajo coste— y en los exchanges centralizados como Binance, donde es el par de negociación más líquido. Con 184.000 millones de dólares en capitalización frente a los 79.000 de USDC, su liderazgo en supply sigue siendo sólido.

Pero el territorio que USDC está ganando es el que importa para el próximo ciclo: DeFi, RWA, pagos institucionales transfronterizos y pagos de inteligencia artificial. Mizuho lo sintetizó con una frase que resume su tesis de inversión: el ganador a largo plazo no será la stablecoin con mayor capitalización de mercado, sino la que más se use en la actividad económica real cotidiana.

En cuanto al valor de CRCL: los ingresos de Circle en el cuarto trimestre de 2025 crecieron un 77% hasta 770 millones de dólares, y la cifra anual de 2025 se situó en 2.700 millones, con una mejora del 64% interanual. Los analistas de Bernstein mantienen un precio objetivo de 190 dólares con calificación Outperform. Mizuho subió su objetivo de 100 a 120 dólares pero mantiene Neutral. El rango de precios objetivo del consenso va de 85 a 280 dólares: un spread que refleja cuánta incertidumbre regulatoria y de tipos de interés sigue cotizando el mercado.

Strategy: la mayor maquinaria de acumulación de Bitcoin de la historia

STRC: la acción preferente que compra más Bitcoin que nadie y genera 106 veces más volumen que JPMorgan

Cuando Jeff Walton, director de riesgos de Strive Asset Management, publicó la semana pasada una comparativa en X entre STRC —la acción preferente perpetua de Strategy (antes MicroStrategy)— y JPM-PD, el preferente perpetuo de JPMorgan Chase, los números resultaron tan desproporcionados que muchos los tomaron por error. No lo eran.

• STRC volumen diario: ~$213,5 M rendimiento efectivo: 11,50% | semana récord: $745M en un solo día

• JPM-PD volumen diario: ~$2 M rendimiento efectivo: 5,8% | emitido por JPMorgan Chase & Co.

• Diferencia de volumen: 106× STRC genera 106 veces más volumen diario que el preferente de JPMorgan

STRC es un instrumento de renta fija corporativa con mecánica peculiar: es un preferente perpetuo diseñado para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares, paga un dividendo mensual variable que Strategy ajusta mensualmente para mantener esa paridad —actualmente en el 11,50% anualizado, su séptima subida consecutiva— y todo el capital captado se destina en tiempo real a comprar Bitcoin. Para el inversor de renta fija es, en esencia, una exposición indirecta a Bitcoin con un cupón de doble dígito y volatilidad de precio de bono (30 días de volatilidad histórica: 3%, frente al 53% del propio Bitcoin y el 80% de MSTR).

Una semana histórica: de récord en récord

La semana del 3 al 8 de marzo fue la mejor desde el lanzamiento de STRC en julio de 2025. Strategy vendió 3,78 millones de acciones STRC por 377,1 millones de dólares netos, según el formulario 8-K presentado ante la SEC el 9 de marzo. Ese capital financió aproximadamente 5.315 BTC de las 17.994 unidades que la empresa adquirió esa semana —1.280 millones de dólares a un precio medio de 70.946 dólares por BTC— lo que convirtió a STRC en responsable de aproximadamente un tercio de la financiación semanal total. Pero la semana siguiente superó incluso eso. El lunes 9 de marzo, STRC registró su mayor volumen en un solo día desde su debut: casi 300 millones de dólares en una sesión, frente a una media de 30 días de 124 millones. El analista Ragnar publicó en X que el 14 de marzo STRC alcanzó 745 millones de dólares en volumen en una sola jornada. Si se aplica la tasa de conversión habitual del programa ATM de Strategy, ese volumen podría traducirse en capacidad de compra de aproximadamente 5.000 BTC en un solo día. A 11 de marzo, Strategy mantenía 738.731 BTC en su tesorería corporativa —con un coste medio de adquisición estimado en torno a 67.000 dólares— habiendo añadido 66.231 BTC en los primeros 68 días de 2026, ya más que en cualquier año completo entre 2021 y 2023. STRC es el motor que lo hace posible sin necesidad de emitir acciones ordinarias ni diluir a los accionistas de MSTR.

El dinero institucional ya no discrimina: BlackRock, Fidelity y tesorerías corporativas

Lo que diferencia este pico de actividad de los episodios anteriores es la calidad del capital que ha entrado. STRC aparece en las carteras del iShares Preferred and Income Securities ETF de BlackRock (PFF) y del Fidelity Capital & Income Fund (FAGIX): fondos de renta fija institucional cuya presencia certifica que STRC ha completado su proceso de "maduración" como clase de activo reconocida dentro de los índices de preferentes.

A nivel corporativo, la semana trajo dos revelaciones de tesorería significativas: Strive Asset Management —la gestora fundada por Vivek Ramaswamy— anunció que destinó 50 millones de dólares, más de un tercio de su tesorería corporativa total, a STRC. Su CEO Matt Cole lo explicó con una lógica directa: en lugar de mantener efectivo generando rendimientos bajos, STRC ofrece un rendimiento del 11,5% con comportamiento de precio similar al de un bono de alta calidad. Prevalon Energy, Anchorage Digital y OranjeBTC también habían revelado posiciones con anterioridad.

El CRO de Strive, Jeff Walton, lo resumió en dos líneas que se hicieron virales: "STRC tiene un rendimiento dos veces superior al de JPM-PD y genera 106 veces más volumen. Las reglas del mercado de preferentes acaban de cambiar."

Dato para reflexionar: "This is the biggest story in finance. Yet few are aware what's happening." — Jesse Myers (@CroesusBTC), lo que Myers señala con esa frase no es una hipérbole: es la tesis detrás del mapa de activos globales.

El valor total de activos del planeta ronda los 1.000 billones de dólares: bienes raíces (370T), bonos (318T), renta variable (135T), dinero (129T), oro (22T), arte y coleccionables (27T), Bitcoin (2T). En ese universo, Strategy ha desplegado una arquitectura de instrumentos —$MSTR, $STRK, $STRC, $STRF, $STRD y notas convertibles— que actúan como una bomba de succión diseñada para drenar capital desde cada uno de esos compartimentos hacia Bitcoin. STRC, con su volatilidad del 3%, correlación del 59% con el índice de preferentes (SPREP) y rendimiento del 11,50%, capta capital del compartimento de bonos y dinero. $MSTR y los convertibles captan capital de renta variable. Cada instrumento habla el idioma de una clase de activo distinta para llevar su capital al mismo destino: más Bitcoin en la tesorería de Strategy.. Cuando el instrumento más volátil de tu cartera tiene menos volatilidad que la renta fija tradicional y el doble de rendimiento, el capital reasigna solo.

Artículo de opinión e información. No constituye asesoramiento financiero. Fuentes: CoinDesk · American Banker · Ledger Insights · Mizuho Research · BanklessTimes · Invezz · CoinCentral · Cryptopond · STRC.live · CoinGape · TechFlow · Circle.com · Finery Markets · Bloomberg Intelligence · SEC 8-K Strategy Inc.